8月13日，可申购北交所的能之光（920056.BJ）。该公司是一家从事高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产和销售，为客户提供不同性质材料间相容或粘合所需的高分子材料及解决方案的高新技术企业，同时也是国家级专精特新“小巨人”企业。
能之光产品高分子助剂和功能高分子材料广泛应用领域覆盖汽车、线缆、电子电器、光伏组件等多个终端市场。从营收结构来看，高分子助剂是能之光的主要营收来源；招股书显示，2024年能之光的高分子助剂和功能高分子材料营收分别为5.75亿元、0.28亿元，其中高分子助剂占公司营业收入比重高达94.21%。
公开资料显示，高分子助剂又可称为高分子添加剂，是塑料、橡胶、涂料等高分子材料加工过程中为改善其加工性能、改进机械性能、增强功能或赋予高分子材料某种特有应用功能而必须添加的辅助性物质。
值得注意的是，能之光的生产模式主要为根据销售订单和销售计划安排生产，即按照客户订单进行批量生产，根据往年销售经验及当期销售目标对通用产品保有一定备货量。公司的销售模式均为直接买断式的直销模式。公司的客户以生产类客户为主，存在少量贸易类客户。
据招股书介绍，目前能之光的客户包括金发科技、普利特和万马股份等国内知名企业，同时拓展了业内全球头部客户，包括LG、博禄、巴斯夫和沙比克等。
此外，当前能之光并不存在严重依赖于少数客户的情形。招股书显示，2022-2024年，能之光的客户集中度相对不高，对前五大客户合计销售收入占比维持在20%左右，不存在严重依赖于少数客户的情形，金发科技、临海亚东和普利特始终为公司前五大客户。
不过，能之光存在业绩大幅波动风险。2020年至2024年，能之光扣除非经常性损益后的净利润分别为2145.74万元、1780.48万元、1580.02万元、4318.29万元和5080.26万元
对此，能之光解释称，2020年至2022年，原材料价格整体有所上涨，由于公共卫生事件影响原材料的波动未充分传导至下游，产品毛利率有所下降，同时赣州工厂投产，使得制造费用和运营成本有所提高，上述原因使得2021年和2022年净利润较2020年有所下降。
而2023年和2024年，原材料价格有所下降，同时，能之光通过调整产品结构、优化配方降低成本等方式，使得毛利率有所提高，进而导致公司净利润有所增加，2024年公司销售规模增加，在毛利率保持在2023年水平的情况下，总体业绩又实现进一步提升。
能之光坦言道，原材料价格的波动对公司业绩具有重大影响。如果主要原材料价格未来持续大幅上涨，同时公司产品售价未随着原材料成本变动作出充分调整，或者主要原材料价格下降，由于市场竞争加剧等原因发生销售价格下降幅度超过原材料下降幅度的情形，使得毛利额下降，公司将面临因原材料价格波动导致经营业绩下滑的风险。
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